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可转债配置价值凸显 普通投资者可关注两类基金产品

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  2020年以来转债市场表现突出。3月12日,6只可转债密集发行。3月以来可转债发行明显提速,资金蜂拥转债市场。截止目前,2020年以来已有37只可转债上市交易。Wind数据显示,中证转债指数在2月24日创4年来历史新高。近期股市回调连带转债走低,但从相对于上证综指、创业板指等主要市场指数的跌幅来看,转债市场显示一定抗跌属性。

  在当前背景下,可转债投资价值如何?博时可转债ETF基金经理邓欣雨表示,虽然可转债估值已回升到近两年高位,但仍处于历史平均水平。我们看好权益资产向上的大趋势,从股债估值对比看,权益资产估值具有相对优势,可转债资产上行趋势明确。

  转债市场跟涨抗跌能力突出 看好转债市场投资价值

  可转债是上市公司发行的、债券持有人可按照约定的价格将债券转换成发行公司普通股票的债券,简单来讲,可转债就是可以转换成股票的债券,其兼具股性和债性。由于在股票市场相对低迷的时候,受到债券价值的支撑,可转债的价格下行空间相对有限,能有效地控制收益下行的风险;而在股票市场行情较好的时候,可转债能通过正股股价上涨带动转债价格上涨,分享股价上涨的机遇。这种“进可攻退可守”的独特优势,令其受到投资者的认可。

  博时可转债ETF基金经理邓欣雨表示,虽然可转债估值已回升到近两年高位,但仍处于历史平均水平。在2018年悲观环境下,可转债估值恐慌性地压缩到历史最低位,处于显著低估状况,2019年开始正常恢复,当前估值并不贵。可转债市场可能呈现出供不应求局面,需求支撑会很强。

  他认为,看好权益资产向上的大趋势,除了资本市场有利的政策外,一是流动性宽松对市场有强支撑,二是逆周期调控下基本面边际改善较为确定。在流动性宽松的低利率环境下,权益类资产估值易上难下,从股债估值对比看,权益资产估值具有相对优势,可转债资产上行趋势明确。

  此外很重要的是,固收类投资者对可转债的关注越来越多,考虑到纯债市场收益率已偏低,未来纯债回报空间可能难完全达到投资者收益诉求,向可转债市场要收益是趋势。从长期角度来看,可转债市场的年化回报也明显高于纯债市场,略低于股票市场,如03年至19年,中证转债指数复合年化收益率在7.6%,同期中债总财富指数年收益率为3.7%,万得全A指数年收益率为9.2%,而同期上证综指年回报是4.9%.(数据来源:wind,2003.1.1-2019.12.30)可转债这一品种从交易和配置角度看都值得重视。

  普通投资者可借基金产品参与可转债投资

  对于普通投资者而言,由于可转债兼有债券、股票和期权的特性,条款多、结构较为复杂,缺乏相关专业知识和能力;而且市场上个券数量庞大,对应的股票行业分布广泛,不能真正完全覆盖和深入了解企业情况,往往无从下手。相比之下,公募基金拥有专业的投资团队,无论在债券挑选还是风险控制方面,都有更大的优势。

  博时基金目前有两款可转债主题产品,一个是主动管理型的博时转债增强债券,能投资20%比例的股票,属于二级债基范畴,在可转债投资比例上也具有一定的灵活性;另外一只是被动指数类产品博时中证可转债及可交换债ETF,以被动跟踪标的指数投资为主,低费率、能上市交易。

  邓欣雨管理的博时转债增强债券基金2019年抓住了市场趋势,充分利用可转债优势,A类份额(050019)、C类份额(050119)2019年全年分别实现收益32.27%、31.80%,不仅远远高于全市场债券基金的平均表现,也比市场上同类可转债基金A类/非A类平均25.87%和25.58%的年内业绩增长要高出不少,在参与银河证券2019年业绩排名的全市场1907只债券基金中排名第10、12。(数据来源:银河证券,20191231)。

  同为邓欣雨管理的博时可转债ETF日前公告成立,该产品采用抽样复制法跟踪中证可转债及可交换债券指数,投资于标的指数成份债券和备选成份债券的资产比例不低于基金资产净值的80%,该指数成份券涵盖广,不仅涵盖沪深两市的可转债券,还覆盖沪深两市的可交换债券,指数成份券超过240只,反映沪深交易所可转债和可交换债券的整体表现,是更大程度和更好投资国内可转债市场的优质标的。博时可转债ETF将于不久后上市交易,投资者可以直接在场内跟买卖股票一样买卖博时可转债ETF,还能实现T+0回转交易,资金效率高,而且,投资者能通过场内场外申赎买卖进行套利操作。


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